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亏损13亿的Square如何说服潜在投资人实现IPO计划

发布时间:2020-02-11 00:20:57 阅读: 来源:旋涡泵厂家

上周,Square宣布了其IPO上市发行价格区间,该公司高管团队将会在IPO路演上与投资人会晤。本周,他们的第一站是在旧金山,接下来会去纽约和波士顿,未来几周还会去其他更多城市。路演的重点除了竭力争取投资人之外,他们还需要应对潜在投资人提出的各种问题。

笔者之前曾和许多运作公司上市的投资人有过交流,加上对该领域的一些了解,发现Square上市需要面对三个棘手的问题。由于目前他们处于上市前静默期,该公司发言人拒绝对相关问题作出回应。

Square的盈利计划是什么?

如果从“一般公认会计原则(GAAP)”的角度来看,Square距离盈利还有很长的路要走,就像纽约尼克斯要拿NBA总冠军一样遥不可及。今年前三季度,该公司一共有8.928亿美元收入,但是亏损就达到了1.315亿美元。

不过,和许多准备上市得公司所做的一样,Square会让分析师和投资人关注他们已经“粉饰、调整”过的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)指标:换句话说,如果你剥去他们的全部支出(比如他们即将和星巴克达成线上支付协议),会发现Square其实是盈利的,而且Square也表示即便如此,也不会影响公司核心业务的健康运营。

不过,即便使用了一些所谓“公司友好”的评估指标,目前你依然会发现Square很难实现盈利。因为今年一季度,Square在使用了税息折旧及摊销前利润指标评估业绩之后,依然亏损了2010万美元;二季度,他们可能学聪明了,在调整了税息折旧及摊销前利润指标之后,亏损大幅下降,只有85.9万美元。有人认为,这可能是Square公司开始朝着盈利的方向前进了。不过当时间来到第三季度,Square调整后的税息折旧及摊销前利润指标又变成了赤字,亏损金额达到了1580万美元。

那么,Square有能力转型吗?

首先,我可以想象投资人应该会听到Square做出解释,当然啦,这些话耳熟能详,因为亚马逊之前就这么干过。在他们提交的S-1 IPO申请文件里这样写道,“我们经常制定决策,减少我们的短期经营业绩,因为我们相信这些决策将会提升我们的买家、他们的客户,以及我们产品和服务的用户体验,因为我们相信,我们长期经营业绩肯定会保持上涨。”

解释一下吧,Square的意思其实是,我们现在还是会继续亏钱,因为我们觉得这样做会在未来显现效果。这种说辞是不是让人觉得非常牵强呢?

“你必须要有必杀技,让公司可以盈利,”一位上市公司投资人说道,“而且随着时间,公司一定要能赚钱。”

我猜想,Square公司应该会和投资人讨论一些细节,告诉他们自己如何在核心支付业务上面盈利,通常还是告诉这些投资人一些业内任何的毛利率数字。同样在其IPO上市申请文件里,Square表示,当他们获取一名新客户之后,大约一年到15个时间内可以做到收支平衡,不亏不赚,这其中包含了为了获取单个客户所投入的销售和市场营销成本。

这份上市申请文件中还提到,Square旗下现有客户的收入,每年的增长率大约为10%(他们是这样描述的:在过去的四个季度,根据我们的取样客户数据,在考虑到交易成本的同时,交易净收入保留率,平均来看,年均超过10%。)但同时,文件中还表示,Square公司的收入增长里绝大部分来自于新客户和新产品。

我猜想,Square之所以会把上述两个要素一起放在上市申请书里面,是因为他们尝试希望在一年内吸引更多商户加盟,这样的话,他们就可以稳稳地获得10%的收入增长,同时也为促使公司朝着盈利的方向发展。但也不是说,这些意味着全部。

我同时也相信,当Square在回答投资人问题的时候,可能也会提到其全新的、更加盈利的业务条线。这就是他们旗下其他一些业务,也就是所谓的数据和软件产品业务,包括Square推出的增长非常快的预付现金业务,营销和薪资软件工具,以及“Caviar”餐厅快递服务。

今年上半年,Square透露其主要的支付处理业务毛利润率只有36%,而那些“新兴”的业务,据称毛利润率达到了65%。不过在这段时间里,这些业务收入(包括Square来自星巴克业务的收入)只占到了Square调整后收入的11%,但是笔者预计,这些新兴业务未来将会成为Square公司的主要业务,而且从长期发展来看,将会给Square盈利带来很大帮助。

说到这儿,Square真的和其他支付公司有什么不一样嘛?

Square公司和Dorsey本人一直不屑于把公司称作为是一家“支付公司”,他们更喜欢说自己正在打造一个“有粘合度的贸易生态系统”。

这并不奇怪,支付处理业务越来越多地被看做是一个日常服务,很多公司都在定价上竞争,现实就是如此。但是如果在最近几年,你会发现Square作为一家支付公司,却不断地推出软件产品,并以此来扩大业务,吸引新客户,保持其竞争力。

问题是,这并不是一个较新的业务模式。举几个例子,Intuit公司在很多年前就一直准备为小企业构建操作系统;PayPal也准备围绕其核心交易业务构建工具;如果Square想用这种方式吸引投资人,可能不会有太大效果。

“当然,如果你回到过去的四、五年时间,可能会对此非常谨慎,并且持怀疑态度,”Brad Slingerland说道,他是骏利资本旗下全球科技基金投资经理,“你会发现,过去有很多规模不大,但是却有足够资金支持的初创公司,还有一些比较成熟的公司,尽管都尽了最大努力,但最后还是失败了,这是为什么呢?对于这个问题的答案,我们其实非常感兴趣。”

JackDorsey能够应付同时担任两家公司的CEO吗?

实际上,这个问题我们之前就有讨论过,这里依然需要再次重申一下。对于一部分投资人而言,他们并不喜欢一个人同时担任两家上市公司的首席执行官,因为很少有人能够做到两者兼顾。我很想知道,如果Dorsey这周与投资人会晤的时候被问到这个问题,他会有什么反应,他很可能会说,自己完全可以同时兼顾这两家公司,而且Twitter公司目前有一个非常得力的首席运营官Adam Bain,还有Square公司本身也有一支非常强大的高管团队,他们甚至还从雅虎挖来了高管Jackie Reses。

可是,如果你看看一人身兼两家公司CEO,并且获得成功的案例,恐怕只有可怜的两个人,他们是乔布斯和“钢铁侠”Musk,因为能够做到这点的人屈指可数。可能很多人知道,Dorsey一直觉得他自己已经成为了这样的领导者,但是光这么认为显然不够,最后还是要用事实来说话。

有些上市公司投资人表示,Square的股价很可能因为Jack Dorsey的个人情况而打折,当然,他们也表示需要从其他多个层面去看待Dorsey。不过,投资人依然表示Dorsey这样做是一个潜在的问题。

(编辑:Zoey)

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