国美电器将重回增长通道

中银国际分析师胡文洲昨日表示,坏消息已体现在国美电器股价中,将该股评级从持有上调至买入。他指出,国美电器1季度净利润同比增长3．1％至3．33亿元人民币。剔除可转债的公允价值变动,主营业务利润同比增长24％至3．62亿元人民币,基本符合市场预期。预计2010至2011年公司的盈利年均复合增长率为24％。该分析师将国美电器的目标价从22倍目标市盈率下调至16倍市盈率,是5年历史均值,以反映出住宅地产市场的低迷和公司大股东与管理层之间的摩擦。他认为当前的股价已经体现出了对上述风险的折让,因此将该股评级从持有上调至买入。

近日香港群益证券发布研究报告认为,国美电器经营效率及盈利能力获得恢复,预计公司收入及业绩将恢复高成长。

报告认为,公司经过2008至2009年的调整,单店盈利能力及外延扩张能力获得恢复,在“以旧换新”政策及2009年房地产市场火爆的背景下,公司收入及业绩将恢复高增长,预计2010至2011年实现净利润18．85亿元、23．08亿元人民币,同比增长34％、23％,每股收益0．125元、0．153元,对应ＰＥ为20倍、16．5倍投资评级为“买入”,目标价为3．5港元。

报告指出,公司经营效率及盈利能力获得恢复,将继续加大包销定制等高毛利率的差异化经营策略;同时,门店的调整将强化增长较快的3Ｃ业务以及3Ｇ手机业务,随着亏损门店的关闭,高毛利率产品占比的提升,公司综合毛利率将继续提升;在同店销售收入高速增长背景下,全年经营费用率将小幅下降,经营利润率小幅提升;预计2010年经营利润率将回升至4．7％的水准。

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