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中国货币扩张新逻辑

发布时间:2020-03-26 14:31:12 阅读: 来源:旋涡泵厂家

作者倪金节撰文:中国货币金融环境已经发生变化,金融脱媒大势已定,直接融资渐成气候,市场化倒逼金融改革。

货币扩张是过去十年支撑中国经济高速成长的核心元素。每轮宏观调控之际,货币政策都扮演了主要角色。十年之间,前后比照倏然发现,这段时期变化最激烈的恰是货币金融领域。

央行自2011年开始公布社会融资规模的数据,亦表明中国货币金融环境,再也不是曾经的银行信贷独树一帜。

不久前,央行发布的2012年社会融资规模统计数据报告,进一步夯实了中国货币金融环境已经发生变化的论点——金融脱媒大势已定,直接融资渐成气候,市场化倒逼金融改革。

十年之前,中国的金融体系高度依赖银行系统,比如,2002年的人民币贷款占据社会融资总量的91%,社会经济几乎悉数被银行信贷控制。

但2010年开始,这一比例已经跌破60%,而近两年,这一比例继续下降到2011年的58%和2012年的52%。

也就是说,直接融资正在大踏步前进,股票、证券、信托理财、私募基金、民间借贷正成为资金供求双方的主战场,对银行这一媒介体系的依赖性越来越低,他们完全可以通过资金的银行体外循环,实现更高效率的资金对接。这是金融学上典型意义上的“金融脱媒”现象。

金融脱媒在这十年加速演变,与经济大环境密切相关。一来实体经济低迷,很多领域产生资产泡沫,投机性资金需求旺盛。对于投机者而言,快速获得所需资金成为第一需求,哪怕承担高昂的借贷成本。而这显然非银行部门更加得心应手。

二来国进民退趋势加剧,国有部门和地方政府成为银行信贷大户,民营企业、普通民众贷款艰难。于是,中国融资系统就分化为两极:既得利益阶层把银行当“取款机”,民间阶层只能诉诸于直接融资。

三来人民银行在利率市场化改革方面的决心和举措也可圈可点,资本市场扩容规模也成就斐然。

应该说,这三大因素是造成过去十年,形成金融脱媒大趋势一以贯之的宏观背景。多重力量的敲打,终于撬开了过往铁板一块的银行式金融体系的坚冰。

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